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金融研究  2018, Vol. 458 Issue (8): 51-68    
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房地产投资与金融效率——金融资源“脱实向虚”的地区差异
彭俞超, 黄娴静, 沈吉
中央财经大学金融学院/丝路金融研究中心,北京 100081;
广西大学商学院/中国—东盟研究院,广西南宁 530004;
北京大学光华管理学院,北京 100871
Real Estate Investment and Financial Efficiency:Regional Variation in Shifting Financial Resouces from Real to Fictitious Sector
PENG Yuchao, HUANG Xianjing, SHEN Ji
School of Finance/Belt & Road Finance Institute, Central Univerisity of Finance and Economics;
Business School/China-ASEAN Research Institute, Guangxi Univeristy;
Guanghua School of Management, Peking Univeristy
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摘要 通过构建一个包含投资结构和金融发展的内生增长模型,本文发现,房地产投资占固定资产投资的比重偏离其最优结构且继续上升,对金融效率具有抑制效应,不利于金融支持实体经济发展。而且,这一抑制效应在房地产外部性越弱的地区越强。基于2003-2013年地级市层面的样本,采用两阶段系统广义矩估计法和工具变量法的实证分析结果均支持了模型的结论。进一步的分析表明,房地产投资对金融效率的抑制作用在西部地区、经济欠发达地区和房地产销售状况较差的地区更强。
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彭俞超
黄娴静
沈吉
关键词:  房地产投资  金融效率  金融发展  经济增长    
Abstract:  By building an endogenous growth model that includes investment structure and financial development, this paper finds that the increase in the proportion of real estate investment in total fixed asset investment will curb financial efficiency when it is greater than the optimal level. This nengative effect is more pronounced when the exeternality of real estate is weak. Based on the sample of 283 prefecture-level cities over 2003-2013, the empirical results of the fixed effect model, the IV approach and system-GMM support the conclusion of the model. Moreover, the effect of real estate investment on financial efficiency is more pronounced in the western region, the economically underdeveloped areas, and areas with bad real estate sales. Deepening market reform and improving the institutional environment, will help to adjust the investment structure, help to enhance financial efficiency and promote the long-term growth of the real economy.
Key words:  Real Estate Investment    Financial Effeciency    Financial Development    Economic Growth
JEL分类号:  G20   O16   O40  
基金资助: 本文感谢教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目(16JZD017)、国家自然科学基金青年科学基金项目(71603304)、国家社会科学基金西部项目(18XJY023)的资助
作者简介:  彭俞超,经济学博士,讲师,中央财经大学金融学院、丝路金融研究中心,Email:yuchao.peng@hotmail.com.
黄娴静,博士研究生,广西大学商学院、中国—东盟研究院,Email:xianjing_h@163.com.
沈 吉,经济学博士,助理教授,北京大学光华管理学院,Email: jishen@gsm.pku.edu.cn.
黄娴静(通讯作者),博士研究生,广西大学商学院、中国—东盟研究院,Email:xianjing_h@163.com.
引用本文:    
彭俞超, 黄娴静, 沈吉. 房地产投资与金融效率——金融资源“脱实向虚”的地区差异[J]. 金融研究, 2018, 458(8): 51-68.
PENG Yuchao, HUANG Xianjing, SHEN Ji. Real Estate Investment and Financial Efficiency:Regional Variation in Shifting Financial Resouces from Real to Fictitious Sector. Journal of Financial Research, 2018, 458(8): 51-68.
链接本文:  
http://www.jryj.org.cn/CN/  或          http://www.jryj.org.cn/CN/Y2018/V458/I8/51
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