Please wait a minute...
金融研究  2016, Vol. 427 Issue (1): 160-175    
  本期目录 | 过刊浏览 | 高级检索 |
增值税转型、集团控制与企业投资
倪婷婷, 王跃堂
南京财经大学会计学院,江苏南京 210046;
南京大学管理学院,江苏南京 210093
VAT Transformation, Group Affiliation and Corporate Investment
NI Tingting, WANG Yuetang
School of Accounting, Nanjing University of Finance & Economics;
School of Management, Nanjing University
下载:  PDF (1428KB) 
输出:  BibTeX | EndNote (RIS)      
摘要 现有研究多局限于探讨增值税转型对企业投资的整体影响,而集团控制是影响投资的重要因素,集团公司与独立公司投资行为存在差异,那么增值税转型对这两类企业的影响是否也有差别,目前尚无从这一视角分析的文献。本文研究发现增值税转型背景下集团公司的固定资产投资规模显著高于独立公司,且两权分离度越高,差距越大。对两类企业投资动因研究显示,融资约束是影响集团公司与独立公司投资行为的主要因素,并且随着两权分离度的提高,代理成本对两类公司尤其是集团公司投资行为的影响也会提高。此外,增值税转型中集团公司的过度投资显著高于独立公司。
服务
把本文推荐给朋友
加入引用管理器
E-mail Alert
RSS
作者相关文章
倪婷婷
王跃堂
关键词:  增值税转型  集团控制  企业投资  融资约束  代理成本    
Abstract:  Existing literature is limited to investigating VAT transformation’s overall impact on corporate investment. While group affiliation is an important factor in investment behavior, there is no research analyzes the different influence of VAT transformation on investment from this perspective. We find that fixed-asset investment scale of group firms is significantly higher than that of independent firms. With the separation of ownership and control increases, it results in greater difference. Dynamics analysis finds that financial constraints is the main factor of both firms’ investment behavior. With the separation of ownership and control increases, agency cost affects investment behavior more, especially on group firms. Besides, over-investment of group firms is significantly higher than that of independent firms during VAT transformation.
Key words:  VAT Transformation    Group Affiliation    Corporate Investment    Financial Constraints    Agency Cost
JEL分类号:  H25   G31   G32  
基金资助: 本文感谢国家自然科学基金面上项目(批准号71072042、71272100)、江苏高校哲学社会科学研究项目(批准号2015SJB143)、江苏高校优势学科建设工程资助项目(PAPD)、江苏高校品牌专业建设工程项目资助
作者简介:  倪婷婷,管理学博士,讲师,南京财经大学会计学院,Email:njnitt@126.com.王跃堂,管理学博士,教育部长江学者特聘教授,南京大学管理学院会计学系,Email:wangyt@nju.edu.cn.
引用本文:    
倪婷婷, 王跃堂. 增值税转型、集团控制与企业投资[J]. 金融研究, 2016, 427(1): 160-175.
NI Tingting, WANG Yuetang. VAT Transformation, Group Affiliation and Corporate Investment. Journal of Financial Research, 2016, 427(1): 160-175.
链接本文:  
http://www.jryj.org.cn/CN/  或          http://www.jryj.org.cn/CN/Y2016/V427/I1/160
[1] 窦欢、张会丽和陆正飞,2014,《企业集团、大股东监督与过度投资》,《管理世界》第7期,第134~143页。<br />
[2] 郝颖、林朝南和刘星,2010,《股权控制、投资规模与利益获取》,《管理科学学报》第7期,第68~87页。<br />
[3] 江轩宇和许年行,2015,《企业过度投资与股价崩盘风险》,《金融研究》第8期,第141~158页。<br />
[4] 李云鹤,2014,《公司过度投资源于管理者代理还是过度自信》,《世界经济》第12期,第95~117页。<br />
[5] 连玉君和程建,2007,《投资—现金流敏感性:融资约束还是代理成本》,《财经研究》第2期,第37~46页。<br />
[6] 刘星、计方和郝颖,2014,《大股东控制、集团内部资本市场运作与公司现金持有》,《中国管理科学》第4期,第124~133页。<br />
[7] 罗宏和陈丽霖,2012,《增值税转型对企业融资约束的影响研究》,《会计研究》第12期,第43~49 页。<br />
[8] 罗琦、肖文翀和夏新平,2007,《融资约束抑或过度投资——中国上市企业投资—现金流敏感度的经验证据》,《中国工业经济》第9期,第103~110页。<br />
[9] 聂辉华、方明月和李涛,2009,《增值税转型对企业行为和绩效的影响——以东北地区为例》,《管理世界》第5期,第17~35页。<br />
[10] 潘红波和余明桂,2010,《集团化、银行贷款与资金配置效率》,《金融研究》第10期,第83~102页。<br />
[11] 邵军和刘志远,2007,《“系族企业”内部资本市场有效率吗?——基于鸿仪系的案例研究》,《管理世界》第6期,第114~121页。<br />
[12] 辛清泉、郑国坚和杨德明,2007,《企业集团、政府控制与投资效率》,《金融研究》第10期,第123~142页。<br />
[13] 万华林、朱凯和陈信元,2012,《税制改革与公司投资价值相关性》,《经济研究》第3期,第65~75页。<br />
[14] 王鹏和周黎安,2006,《控股股东的控制权、所有权与公司绩效:基于中国上市公司的证据》,《金融研究》第2期,第88-98页。<br />
[15] 王素荣和蒋高乐,2010,《增值税转型对上市公司财务影响程度研究》,《会计研究》第2期,第40~46页。<br />
[16] 王跃堂和倪婷婷,2015,《增值税转型、产权特征与企业劳动力需求》,《管理科学学报》第4期,第18~37页。<br />
[17] 张宗益和郑志丹,2012,《融资约束与代理成本对上市公司非效率投资的影响——基于双边随机边界模型的实证度量》,《管理工程学报》第 2 期,第119~126页。<br />
[18] Baek, J., J. Kang, and I. Lee. 2006. “Business Groups and Tunneling: Evidence from Private Securities Offerings by Korean Chaebols”. <i>The Journal of Finance, 61(5):2415~2449.</i><br />
[19] Barro, R. J. 1991. “Economic Growth in a Cross Section of Countries”. <i>The Quarterly Journal of Economics, 106(2):407~443.</i><br />
[20] Cheung, Y. L., P. Raghavendra, and A. Stouraitis. 2006. “Tunneling, Propping, and Expropriation: Evidence from Connected Party Transactions in Hong Kong”. <i>Journal of Financial Economics, 82(2): 343~386.</i><br />
[21] Claessens, S., S. Djankov, and H. P. Lang. 2000. “The Separation of Ownership and Control in East Asian Corporations”. <i>Journal of Financial Economics, 58(1): 81~112.</i><br />
[22] Dyck, A. and L. Zingales. 2004. “Private Benefits of Control: An International Comparison”. <i>Journal of Finance, 59(2): 537~600.</i><br />
[23] Fazzari, S., and B. C. Peterson. 1993. “Working Capital and Fixed Investment: New Evidence on Financing Constraint”. <i>The Rand Journal of Economics, 24(3):328~342.</i><br />
[24] Gertner, R. H., D. Scharfstein, and J. Stein. 1994. “Internal versus External Capital Markets”. <i>Quarterly Journal of Economics, 109(4):1211~1230.</i><br />
[25] Holmén, M., and P. H?gfeldt. 2009. “Pyramidal Discount: Tunneling or Overinvestment”. <i>International Review of Finance, 9(1-2):133~175</i><br />
[26] Hoshi, T., A. Kashyap, and D. Scharfstein.1991. “Corporate Structure, Liquidity, and Investment”. <i>The Quarterly Journal of Economics, 106(1):33~60.</i><br />
[27] Johnson, S.R., R. La Porta, F. Lopez-de-Silanes, and A. Shleifer. 2000. “Tunneling”. <i>American Economic Review, 90(2):22~27.</i><br />
[28] Kaplan, S. N. and L. Zingales. 1997. “Do Investment-cash Flow Sensitivities Provide Useful Measures of Financing Constraints? ”. <i>The Quarterly Journal of Economics, 112(1):169~215.</i><br />
[29] La Porta, R., F. López De Silanes, and A. Shleifer. 1999. “Corporate Ownership around The World”, <i>Journal of Finance, 54(2): 818~835.</i><br />
[30] Myers, S. C., and N. S. Majluf. 1984. “Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information that Investors Do Not Have”. <i>Journal of Financial Economics, 13(2): 187~221.</i><br />
[31] Richardson, S. 2006. “Over-investment of Free Cash Flow”. <i>Review of Accounting Studies, 11(2-3):159~189.</i><br />
[32] Shin,H.and Y.S.Park.1999.“Financing Constraints and Internal Capital Markets: Evidence from Korean Chaebols”. <i>Journal of Corporate Finance, 5(2):169~191.</i>
[1] 徐明东, 陈学彬. 中国上市企业投资的资本成本敏感性估计[J]. 金融研究, 2019, 470(8): 113-132.
[2] 蔡卫星. 银行业市场结构对企业生产率的影响——来自工业企业的经验证据[J]. 金融研究, 2019, 466(4): 39-55.
[3] 余明桂, 钟慧洁, 范蕊. 民营化、融资约束与企业创新——来自中国工业企业的证据[J]. 金融研究, 2019, 466(4): 75-91.
[4] 魏浩, 白明浩, 郭也. 融资约束与中国企业的进口行为[J]. 金融研究, 2019, 464(2): 98-116.
[5] 刘行, 吕长江. 企业避税的战略效应——基于避税对企业产品市场绩效的影响研究[J]. 金融研究, 2018, 457(7): 158-173.
[6] 钱雪松, 徐建利, 杜立. 中国委托贷款弥补了正规信贷不足吗?[J]. 金融研究, 2018, 455(5): 82-100.
[7] 才国伟, 吴华强, 徐信忠. 政策不确定性对公司投融资行为的影响研究[J]. 金融研究, 2018, 453(3): 89-104.
[8] 申广军, 张延, 王荣. 结构性减税与企业去杠杆[J]. 金融研究, 2018, 462(12): 105-122.
[9] 黎文靖, 李茫茫. “实体+金融”:融资约束、政策迎合还是市场竞争?——基于不同产权性质视角的经验研究[J]. 金融研究, 2017, 446(8): 100-116.
[10] 刘啟仁, 黄建忠. 人民币汇率变动与出口企业研发[J]. 金融研究, 2017, 446(8): 19-34.
[11] 吕越, 吕云龙, 包群. 融资约束与企业增加值贸易——基于全球价值链视角的微观证据[J]. 金融研究, 2017, 443(5): 63-80.
[12] 张璇, 王鑫, 刘碧. 吃喝费用、融资约束与企业出口行为——世行中国企业调查数据的证据[J]. 金融研究, 2017, 443(5): 176-190.
[13] 戴严科, 林曙. 利率波动、融资约束与存货投资——来自中国制造业企业的证据[J]. 金融研究, 2017, 442(4): 95-111.
[14] 张海洋. 融资约束下金融互助模式的演进——从民间金融到网络借贷[J]. 金融研究, 2017, 441(3): 101-115.
[15] 祝树金, 赵玉龙. 资源错配与企业的出口行为——基于中国工业企业数据的经验研究[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 49-64.
[1] 王曦, 朱立挺, 王凯立. 我国货币政策是否关注资产价格?——基于马尔科夫区制转换BEKK多元GARCH模型[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 1 -17 .
[2] 刘勇政, 李岩. 中国的高速铁路建设与城市经济增长[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 18 -33 .
[3] 况伟大, 王琪琳. 房价波动、房贷规模与银行资本充足率[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 34 -48 .
[4] 祝树金, 赵玉龙. 资源错配与企业的出口行为——基于中国工业企业数据的经验研究[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 49 -64 .
[5] 陈德球, 陈运森, 董志勇. 政策不确定性、市场竞争与资本配置[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 65 -80 .
[6] 牟敦果, 王沛英. 中国能源价格内生性研究及货币政策选择分析[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 81 -95 .
[7] 高铭, 江嘉骏, 陈佳, 刘玉珍. 谁说女子不如儿郎?——P2P投资行为与过度自信[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 96 -111 .
[8] 吕若思, 刘青, 黄灿, 胡海燕, 卢进勇. 外资在华并购是否改善目标企业经营绩效?——基于企业层面的实证研究[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 112 -127 .
[9] 姜军, 申丹琳, 江轩宇, 伊志宏. 债权人保护与企业创新[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 128 -142 .
[10] 刘莎莎, 孔高文. 信息搜寻、个人投资者交易与股价联动异象——基于股票送转的研究[J]. 金融研究, 2017, 449(11): 143 -157 .
Viewed
Full text


Abstract

Cited

  Shared   
  Discussed   
版权所有 © 《金融研究》编辑部
本系统由北京玛格泰克科技发展有限公司设计开发 技术支持:support@magtech.com.cn
京ICP备11029882号-1