基于适应性预期的货币政策传导研究

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摘要适应性预期是中央银行货币政策预期管理的重要组成部分。本文以存准率调整作为货币政策的代表,构建了一个多维变量自治系统,通过高阶常系数非齐次线性微分方程极限解的技术方法,研究了基于适应性预期的货币政策的传导机理,并对其传导效果进行了实证检验。研究表明,以存准率调整为代表的货币政策在直接冲击货币供给曲线的同时,可以通过改变市场参与者的适应性预期,来引导市场变化与宏观经济发展;货币当局恰当地选择存准率调整的时机与力度,能够强化货币政策与实体经济的相关性,低成本地实现预期目标,并为将来的货币政策调整提供更宽松的运作空间。

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关键词: 适应性预期预期管理货币政策传导机制

Abstract: We build a multi-variable autonomy system, in which the deposit rate is the proxy variable of monetary policy, and analyze the transmission path of reserve requirement monetary policy by solving the higher-order non-homogeneous linear constant-coefficient differential equation, proving that monetary policy can guide the market and macro-economic development by adjusting the adaptive expectations of the public. The result shows that appropriate adjustment approach can lower the cost while achieving monetary policy goals effectively, and create a more flexible operating space for future macroeconomic regulatory.

Key words: Adaptive Expectations Expectation Management Monetary Policy Transmission Mechanism

JEL分类号:

E58

E52

E42

基金资助: *本文感谢国家社科基金重点项目(15AJL003)“中国经济新常态下的货币政策设计研究”、教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目(15JZD013)“经济发展新常态下我国货币政策体系建设研究”与教育部人文社会科学研究规划基金(13YJA790083)“后金融危机时代公开市场操作的新动向与传导机理研究”的资助。

作者简介: 马理,金融学博士,教授,武汉大学经济与管理学院金融系,Email:manny@whu.edu.cn.何梦泽,金融学硕士,武汉大学经济与管理学院金融系,Email:1065202804@qq.com.刘艺,金融学硕士,武汉大学经济与管理学院金融系,Email:yiliu92@163.com.

引用本文:

马理, 何梦泽, 刘艺. 基于适应性预期的货币政策传导研究[J]. 金融研究, 2016, 434(8): 19-33.
MA Li, HE Mengze, LIU Yi. Transmission Mechanism of Monetary Policy Based on Adaptive Expectations. Journal of Financial Research, 2016, 434(8): 19-33.

链接本文:

http://www.jryj.org.cn/CN/ 或 http://www.jryj.org.cn/CN/Y2016/V434/I8/19

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