近期，《金融研究》编辑部邀请了11位来自高校、科研院所及人民银行等机构的知名专家学者，经过通讯推荐和现场推荐，确定《金融研究》2025年度优秀论文7篇，年度最佳论文空缺。现将结果公示如下（按发表期数排序）：

祝小全、陈卓、徐同、何治国：《地方政府隐性担保如何影响中小银行实时的信用风险？》（2025年第2期）（作者单位：对外经济贸易大学中国金融学院、清华大学五道口金融学院、香港大学经管学院、斯坦福大学商学院）

    摘要：本文发现地区性中小银行同业存单的利差不仅能够预测传统的、低频的银行风险指标，而且对理财产品的收益缺口具有正向的预测能力。这一发现为利用存单利差实时度量中小银行的信用风险提供了初步的依据。围绕这一风险度量，本文通过工具变量法和中小银行信用事件的冲击，识别地方政府隐性担保的能力、意愿与中小银行风险溢价之间的因果关系。研究发现：若地方政府财力削弱，投资者将担心政府兜底的能力而对中小银行要求更高的风险补偿，同业存单的利差相应提高；若城投平台的负债在剥离担保能力后有额外的扩张，将被投资者视为担保意愿增强的信号，当地中小银行同业存单的利差进而降低。在同业借贷利率市场化的过程中，本文的研究结论既揭示了引导投资者理性评价隐性担保的现实意义，也为金融监管借助同业存单特征及时甄别中小银行的信用风险提供了新的思路。 

何昊楠、彭玲玲、李劢、陈泽丰、刘晓蕾：《金融基础设施数字化建设与普惠金融发展——基于应收账款融资的微观证据》（2025年第3期）（作者单位：北京大学光华管理学院、中国人民银行征信中心）

   摘要：中央金融工作会议将数字金融与普惠金融列入“五篇大文章”。通过分析中国人民银行应收账款融资服务平台的贷款层面数据，本文从供应链金融的角度探讨了金融基础设施数字化建设在解决中小微企业“融资贵、融资难”问题时发挥的积极作用。融资服务平台的数字化升级降低了贷款质押品信息在核心企业、供应商和银行间的流通成本，缓解了供应链上的信息不对称，促进了应收账款质押融资。实证研究表明，核心企业加入平台数字化直连系统后：(1)其供应商获得的贷款规模增加；(2)贷款向供应链上的中小微企业倾斜；(3)贷款更具普惠性，每笔规模更小并且利率更低；(4)供应商与核心企业的财务状况和经营表现显著改善。本文结论表明，数字金融基础设施建设可以为传统金融难以触及的客户提供更为优质的金融服务，有效缓解中小微供应商的融资约束，有力推动普惠金融高质量发展。

郭豫媚、王航、郭田勇、郭俊杰：《中央银行通货膨胀预期管理有效性评估——基于文本通货膨胀预期指数的研究》（2025年第4期）（作者单位：中央财经大学金融学院）

     摘要：全面系统地评估通货膨胀预期管理的有效性，对于健全预期管理机制、实施科学的预期管理，具有重要的理论与现实意义。已有研究对于中国央行通货膨胀预期管理有效性的评估主要是整体性评估，对预期管理效果影响因素的讨论仍有待深入。本文首先构建了一个包含央行预期引导的理论模型，从理论上分析了政策空间、不确定性和市场预测能力对央行预期管理效果的影响。在此基础上，本文使用中国宏观经济研究报告文本，采用机器学习和文本分析方法构建了周度频率的市场通货膨胀预期指数开展实证分析。研究发现，中国央行通货膨胀预期能够起到引导市场通货膨胀预期的作用，并且在政策空间缩小、不确定性上升和市场预测能力不足的情况下中央银行通货膨胀预期管理能够发挥更大的作用。本文研究为系统评估中国通货膨胀预期管理有效性提供了基础指标、理论支撑和经验证据，并为健全预期管理机制提供了政策建议。

潘玉坤、杜茜茜、龚强、叶奎成：《供应链不确定性与中国企业创新——基于中美供应链微观企业数据的分析》（2025年第8期）（作者单位：东北财经大学会计学院、西南财经大学经济与管理研究院、中南财经政法大学文澜学院、北京大学数字金融研究中心）

   摘要：科技创新不仅是大国战略博弈的关键，更是提升产业链供应链韧性和安全水平、推动新质生产力发展的重要引擎。本文通过分析逾70万份美国分析师报告和20余万份中国分析师报告，构建了中美供应链不确定性指标，并结合独特的中美供应链上下游微观企业数据，系统考察中美供应链不确定性对中国企业创新的影响。研究表明，中美供应链不确定性的提升抑制了中美供应链上中国企业的创新投入和创新产出，且该效应可由投资不可逆性与企业融资条件改变所解释。进一步分析表明，对于高科技企业而言，中美供应链不确定性的提升对其创新的抑制影响并不明显；而政府扶持则可以有效帮助本土企业迎难而上，缓解外部供应链不确定性增加对其创新带来的负面影响。在全球经济格局日益复杂的背景下，本文研究不仅为理解全球经济不确定性如何影响微观企业行为提供了新的视角，也为如何维持和提升中国企业的创新动力提供参考。 

谢贞发、朱东霞：《政府投资基金的产业带动效应——来自企业进入的经验证据》（2025年第8期）（作者单位：厦门大学经济学院）

     摘要：国际国内环境的复杂多变以及新一轮科技和产业变革的冲击，对构建科学高效的政府投资基金发展格局提出了新的要求。本文立足于政府投资基金对地区、行业产生的系统性影响，探讨其如何影响微观企业进入。研究发现，政府投资基金显著提高了新企业进入数量，这种正面效应在市场化水平和社会信用程度较高时有所减弱。机制分析表明，政府投资基金的产业链建设作用和资源整合能力催化了产业集聚效应，“政府引导”和“市场运作”的有机结合提升了资本配置效率，两者共同构成政府投资基金促进企业进入的核心机制。进一步分析发现，随着各地加速开展政府投资基金投资，其对新企业进入的促进作用有所下降。此外，政府投资基金投资还促进了低创新力在位企业的退出。本文为进一步优化政府投资基金政策、推动我国经济高质量发展提供了经验证据。

王永进、王文斌、谢芳：《跨境数据流动壁垒对中国的影响及反制战略》（2025年第9期）（作者单位：南开大学经济学院）

   摘要：本文基于量化一般均衡模型分析了歧视性与非歧视性两类跨境数据流动壁垒的影响,以及利用产业政策与跨境数据流动政策进行反制的可行性。结果表明：第一，非歧视性跨境数据流动政策（欧盟GDPR）对全球绝大多数国家的福利造成负面冲击，其中欧盟国家的福利损失最为明显。第二，美国针对中国的歧视性跨境数据流动政策降低了绝大多数国家的福利，且随着数据规模经济弹性的提升，中国能够借助数据规模优势减少福利损失。第三，面对跨境数据流动壁垒，产业政策和跨境数据流动政策均能实现对跨境数据流动限制的有效反制，且产业政策对本国福利的提升幅度与数据规模经济弹性呈倒U形关系。本文研究为大数据时代我国经济高质量发展提供了参考。

王擎、秦慧颖、盛夏：《金融科技、货币政策传导与消费——来自大科技平台个人用户的微观证据》（2025年第11期）（作者单位：西南财经大学中国金融研究院）

   摘要：在经济下行压力下，需要更好地发挥货币政策对消费的提振作用。金融科技的发展有助于提升居民对市场利率的关注，这是否会畅通货币政策向消费的传导？本文构建了金融科技影响货币政策向消费传导的理论模型，并利用个人用户数据对理论机制进行验证。结果表明：第一，居民对金融科技产品的使用频次越高，其消费受宽松货币政策的影响越大，这意味着金融科技可能通过提高居民的利率敏感性，增强货币政策影响消费的直接效应；第二，居民对金融科技平台数字资产板块的使用频次越高，宽松货币政策通过减少数字储蓄来增加消费的程度越大，这意味着货币政策通过储蓄替代渠道发挥了作用；第三，居民对金融科技平台数字信贷板块的使用频次越高，宽松货币政策通过增加数字消费信贷来提升消费的程度越大，这意味着货币政策通过信贷成本渠道发挥了作用，且存在非对称效应。本研究为提高金融科技水平，进一步助力货币政策向消费传导提供了证据支撑和政策启示。

       公示期自即日起至2026年8月25日，如有任何问题，请向《金融研究》编辑部反映。联系电话：010-66195403，E-mail:jryjnimingpingshen@163.com。

《金融研究》编辑部

2026年8月18日